방산 ETF 구성종목에 항공우주, 조선, 전자기업이 포함되는 이유는 무엇인가요?

방산 ETF라고 해서 전차·미사일·전투기 제조기업만 담는 것은 아닙니다. 방위산업의 공급망은 전투기, 전차, 군함, 유도무기 등 다양한 무기체계에 걸쳐 항공우주, 조선, 레이더·통신 전자기업, 엔진·부품업체 등과 연결되어 있기 때문입니다.

미국의 S&P 방산지수는 구성종목을 어떻게 선정하나요?

S&P Aerospace & Defense Select Industry Index는 S&P Total Market Index 후보 중에서 GICS 기준 Aerospace & Defense 하위산업에 속하는 기업을 대상으로 하여 구성종목을 추리는 구조를 가지고 있습니다.

방산 ETF 구성종목에 항공우주·조선·전자기업 비중이 다른 이유

Name: 방산 ETF
Brand: 방산 ETF
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2026년 10월 10일

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방산 ETF라고 해서 모두 전차·미사일·전투기 제조기업만 담는 것은 아닙니다. 실제 방산 ETF 구성종목을 보면 항공우주 기업뿐 아니라 조선, 레이더·통신 같은 전자기업, 엔진·부품업체까지 포함됩니다. 같은 방산이라는 이름을 사용하면서도 구성종목과 비중이 다른 가장 큰 이유는 기초지수가 방위산업의 범위를 서로 다르게 정의하기 때문입니다. 전통적인 산업분류를 사용하는 지수와 방산 매출이나 키워드 관련성을 이용하는 지수는 출발점부터 다릅니다.

방산 ETF 구성종목은 무엇을 방산으로 보느냐에서 시작한다

방산기업이라고 하면 먼저 전투기나 미사일, 전차를 만드는 회사를 떠올리기 쉽습니다.

하지만 실제 방위산업의 공급망은 훨씬 넓습니다.

하나의 무기체계만 보더라도 여러 산업이 연결됩니다.

전투기 → 항공기체·엔진·레이더·항공전자
전차 → 차체·엔진·변속기·사격통제장치
군함 → 조선·엔진·레이더·전투체계
유도무기 → 추진체·센서·통신·전자장비
무인체계 → 드론·AI·센서·통신·제어장치

따라서 방산지수를 만드는 회사가 완성 무기 제조사만 방산으로 정의하는지, 아니면 방산 공급망 전체를 대상으로 하는지에 따라 후보기업부터 달라집니다.

이것이 방산 ETF의 구성종목 차이가 발생하는 첫 번째 단계입니다.

미국 S&P 방산지수는 산업분류부터 출발한다

가장 명확한 사례가 S&P Aerospace & Defense Select Industry Index입니다.

S&P Dow Jones Indices의 공식 방법론에서는 S&P Total Market Index 가운데 GICS 기준으로 Aerospace & Defense 하위산업에 속하는 기업을 대상으로 합니다.

즉 먼저,

S&P Total Market Index

에서 후보를 찾고,

그 가운데,

GICS Aerospace & Defense

로 분류된 기업을 추리는 구조입니다.

여기서는 회사 이름에 방산이라는 단어가 있는지가 중요한 것이 아닙니다.

GICS 산업분류에서 해당 기업의 주된 경제활동이 Aerospace & Defense로 분류돼 있는지가 중요합니다.

따라서 전통적인 항공우주·방위산업 기업을 중심으로 구성되는 경향이 강합니다.

그런데 방산 매출을 기준으로 하면 후보가 달라질 수 있다

방산 산업을 분류하는 방법이 GICS 하나뿐인 것은 아닙니다.

Nasdaq이 과거 공개한 Nasdaq Yewno Aerospace & Defense Index의 설계는 전혀 다른 접근을 보여줍니다.

이 지수는 전통적인 GICS나 ICB 산업분류만 사용하는 대신 기업과 미국 국가안보 분야의 경제적 관계를 분석했습니다.

대표적인 조건에는,

국가안보 관련 매출
관련 특허
최소 시가총액 1억 달러
3개월 평균 일일 거래대금 100만 달러 이상
최소 3개월 거래이력

등이 포함됐습니다.

특히 종목의 상대적 비중을 정할 때 일반적인 전체 매출이 아니라 국가안보 관련 매출을 중요하게 사용했습니다.

그 결과 항공기나 무기를 직접 제조하는 기업뿐 아니라 전통적인 산업분류만 보면 방산기업으로 생각하기 어려운 기업까지 후보가 될 수 있었습니다.

즉,

산업분류 방식

과

실제 방산·국가안보 매출 방식

은 서로 다른 구성종목을 만들 수 있습니다.

국내 방산 ETF에 조선기업이 들어가는 이유

한국 방산 ETF에서는 조선기업이 들어가는 사례를 쉽게 확인할 수 있습니다.

2026년 2월 27일 기준 KODEX 방산TOP10의 구성종목을 보면 다음과 같았습니다.

종목	비중
한국항공우주	22.2%
한화에어로스페이스	18.8%
현대로템	17.4%
한화오션	16.8%
한화시스템	10.9%
LIG넥스원	9.7%
풍산	2.6%
STX엔진	0.7%
아이쓰리시스템	0.6%
엠앤씨솔루션	0.3%

총 10개 기업입니다.

여기서 한화오션은 조선기업으로 익숙합니다.

그런데 군함과 잠수함을 건조하는 사업까지 생각하면 이야기가 달라집니다.

방산 가치사슬에서는,

조선소

→ 수상함·잠수함 건조

→ 함정용 엔진

→ 레이더·센서

→ 전투체계

가 하나의 해양 방산체계로 연결될 수 있습니다.

따라서 방산 산업을 육상·항공뿐 아니라 해양 무기체계까지 포함해 정의한다면 조선기업이 후보가 될 수 있습니다.

같은 시점 한화오션이 16.8%였다는 점이 중요하다

단순히 조선기업이 한 종목 들어갔다는 것보다 비중을 보는 것이 더 중요합니다.

당시 KODEX 방산TOP10에서 한화오션 비중은 16.8%였습니다.

10개 구성종목 가운데 네 번째로 높은 수준이었습니다.

상위 5개를 합산하면,

22.2 + 18.8 + 17.4 + 16.8 + 10.9 = 86.1%

입니다.

즉 상위 5개 종목이 약 86.1%를 차지했고, 이 안에 항공우주·지상방산뿐 아니라 조선과 방산전자 기업도 들어 있었습니다.

이 숫자는 방산 ETF를 단순히 전투기와 전차기업 묶음으로 이해하면 실제 포트폴리오 구조를 놓칠 수 있다는 것을 보여줍니다.

전자기업은 무기를 만들지 않아도 핵심 방산기업이 될 수 있다

한화시스템 같은 기업도 흥미로운 사례입니다.

전자기업이라는 분류만 보면 전차나 전투기 완제품 제조사와 거리가 있어 보입니다.

하지만 현대 무기체계에서는 전자장비의 역할이 매우 큽니다.

대표적으로,

레이더
감시·정찰
지휘통제
통신
항공전자
전투체계
센서

등이 필요합니다.

전투기가 있어도 레이더와 항공전자 장비가 없다면 목표를 탐지하고 정보를 처리하기 어렵습니다.

함정 역시 선체만으로 작전할 수 없습니다.

레이더와 센서, 통신, 전투체계가 결합돼야 하나의 무기체계가 됩니다.

따라서 방산을 완성 무기의 외형이 아니라 무기체계가 작동하는 전체 시스템으로 정의하면 전자기업이 자연스럽게 포함됩니다.

같은 방산 ETF라도 한화오션이 없는 상품도 가능하다

여기서 중요한 점이 있습니다.

한 방산 ETF에 한화오션이 들어 있다고 해서 모든 방산 ETF가 한화오션을 반드시 담아야 하는 것은 아닙니다.

실제 지수는 각기 다른 선정기준을 사용합니다.

예를 들어 PLUS K방산의 기초지수인 FnGuide K-방위산업 지수는 국내 상장기업을 대상으로 방산 관련 키워드의 유사도를 스코어링해 테마 관련도가 높은 기업을 선정합니다.

2026년 9월 공식 구성종목에는,

한화에어로스페이스
한화오션
한국항공우주
LIG디펜스앤에어로스페이스
현대로템
한화시스템
풍산
STX엔진
SNT다이내믹스
엠앤씨솔루션

등이 포함돼 있습니다.

이 방식은 GICS의 특정 하위산업 하나만 그대로 사용하는 방식과 다릅니다.

결국 같은 방산이라는 단어를 사용해도 산업분류, 키워드, 매출 관련성 등 무엇을 기준으로 하느냐에 따라 후보군이 달라집니다.

미국 방산지수는 48개, 국내 상품은 10개일 수도 있다

종목 수 자체도 큰 차이를 만듭니다.

2026년 8월 31일 기준 Dow Jones U.S. Select Aerospace & Defense Capped 35/20 Index는 총 48개 구성종목을 보유하고 있었습니다.

상위 종목에는,

GE Aerospace
RTX
Boeing
General Dynamics
Lockheed Martin
Northrop Grumman
Howmet Aerospace
TransDigm
L3Harris Technologies

등이 포함됐습니다.

반면 앞서 본 KODEX 방산TOP10은 이름 그대로 10개 기업에 집중합니다.

숫자로 비교하면,

48개 ÷ 10개 = 4.8배

입니다.

같은 방산 산업을 추적해도 한 지수는 48개, 다른 지수는 10개라면 개별기업의 비중 구조가 같을 수 없습니다.

구성종목 선정 범위와 종목 수가 ETF의 모습을 바꾸는 것입니다.

글로벌 방산지수라면 Airbus와 Rolls-Royce도 들어올 수 있다

지역 범위가 달라지면 구성종목은 한 번 더 달라집니다.

S&P Developed BMI Select Aerospace & Defense Capped Index는 미국만이 아니라 선진국 시장의 항공우주·방위산업 기업을 대상으로 합니다.

2026년 8월 말 기준 구성종목은 77개였습니다.

상위 종목에는,

RTX
Rolls-Royce
GE Aerospace
Boeing
Airbus

등이 포함됐습니다.

같은 S&P 계열이라도 미국 중심 방산지수와 글로벌 선진국 방산지수는 후보군이 다릅니다.

2026년 8월 기준 숫자를 비교하면,

미국 Dow Jones 방산지수 → 48개
글로벌 선진국 S&P 방산지수 → 77개
국내 KODEX 방산TOP10 → 10개

입니다.

따라서 ETF 이름에 방산이 들어 있다는 사실만으로 실제 포트폴리오가 비슷하다고 판단하기 어렵습니다.

구성종목이 같아도 가중방식이 다르면 비중은 다시 달라진다

후보기업을 뽑은 뒤에는 비중을 결정해야 합니다.

여기에서도 지수마다 차이가 발생합니다.

예를 들어 S&P Aerospace & Defense Select Industry Index는 modified equal weighting을 사용합니다.

반면 Dow Jones U.S. Select Aerospace & Defense Capped 35/20 Index는 이름에서 알 수 있듯 35/20 방식의 비중 제한을 적용합니다.

2026년 8월 말 후자의 수치는,

구성종목 → 48개
최대 종목 비중 → 21.6%
상위 10개 합계 → 77.7%

였습니다.

글로벌 S&P Developed BMI Select Aerospace & Defense Capped Index는,

구성종목 → 77개
최대 종목 비중 → 8.4%
상위 10개 합계 → 60.2%

였습니다.

즉 방산기업을 어디까지 포함하느냐뿐 아니라 최종적으로 어떤 가중방식을 적용하는가도 ETF별 비중 차이를 만듭니다.

다만 가중방식 4가지의 전체 구조는 별도의 글에서 다루고 여기서는 구성종목 차이를 설명하는 범위까지만 확인하겠습니다.

방산 ETF 구성종목을 볼 때 확인할 5단계

방산 ETF 두 개를 비교할 때는 기업 이름부터 대조하기보다 다음 순서가 더 정확합니다.

방산을 어떤 산업으로 정의하는가
GICS 같은 산업분류인가, 매출·키워드 방식인가
항공·육상·해양·전자 가운데 어디까지 포함하는가
한국·미국·글로벌 중 어느 시장을 대상으로 하는가
몇 개 기업을 선정하고 어떤 가중방식을 적용하는가

이를 한 줄로 줄이면,

산업 정의

→ 기업 관련성 판단

→ 지역 범위

→ 종목 선정

→ 비중 결정

입니다.

ETF 구성표는 이 다섯 단계가 끝난 결과입니다.

따라서 최종 종목명만 보고 두 ETF가 왜 다른지 판단하기보다 그 앞에 있는 지수 방법론을 확인해야 합니다.

방산 ETF 구성종목에서 기억할 숫자 8개

이번 글에서 실제 숫자를 정리하면 다음과 같습니다.

10개 → 2026년 2월 KODEX 방산TOP10의 구성기업 수
22.2% → 당시 한국항공우주 비중
16.8% → 당시 조선기업 한화오션 비중
10.9% → 당시 한화시스템 비중
86.1% → 당시 상위 5개 종목 비중 합계
48개 → 2026년 8월 Dow Jones 미국 항공우주·방산지수 구성종목 수
77개 → 같은 시점 S&P 글로벌 선진국 항공우주·방산지수 구성종목 수
8.4% → 글로벌 지수의 당시 최대 구성종목 비중

결국 방산 ETF라는 상품명보다 더 중요한 것은 기초지수의 방산 정의입니다.

방산을 전통적인 항공우주·방위산업으로 좁게 정의할 수도 있고, 해양 방산·전자·엔진·부품까지 하나의 가치사슬로 넓게 정의할 수도 있습니다.

자주 묻는 질문(FAQ)

Q1. 방산 ETF에 조선기업이 들어가는 이유는 무엇인가요?

군함·잠수함과 같은 해양 무기체계를 방산 산업에 포함하는 지수라면 관련 조선기업도 선정될 수 있습니다.

Q2. 전자기업도 방산기업으로 볼 수 있나요?

지수 방법론에 따라 가능합니다. 레이더·센서·통신·지휘통제·전투체계 등은 현대 방산의 핵심 영역입니다.

Q3. 방산 ETF끼리 구성종목이 다른 것이 이상한가요?

아닙니다. 산업분류, 방산 매출, 키워드 관련성, 지역과 종목 수 등의 선정기준이 다르면 구성종목도 달라집니다.

Q4. 미국 방산 ETF와 국내 방산 ETF는 같은 기업군을 추적하나요?

그렇지 않습니다. 미국 상장기업 중심인지 한국기업 중심인지에 따라 기본 후보군부터 달라집니다.

Q5. 구성종목 수가 많으면 개별기업 비중도 반드시 낮아지나요?

항상 그런 것은 아닙니다. 종목 수뿐 아니라 시가총액가중·동일가중·상한 규칙 등 비중 결정방법도 함께 확인해야 합니다.

결론

방산 ETF 구성종목에 항공우주뿐 아니라 조선과 전자기업까지 포함되는 이유는 방위산업이 하나의 완성품 산업이 아니라 여러 기술과 공급망이 결합된 산업이기 때문입니다. 실제 국내 방산 ETF에는 한화오션과 한화시스템 같은 기업이 포함되는 반면 미국의 전통적인 방산지수는 GICS나 별도의 산업분류를 기준으로 다른 기업군을 구성할 수 있습니다.

따라서 방산 ETF를 이해할 때는 이름만 비교하지 말고 방산의 정의 → 기업 선정기준 → 지역 → 구성종목 수 → 가중방식 순서로 확인해야 합니다. 이 다섯 가지가 달라지면 같은 방산 ETF라도 항공우주·조선·전자기업의 비중은 서로 다르게 만들어집니다.